प्रतिभूति बाजार संरचना

बाजार सूक्ष्म संरचना

मार्केट माइक्रोस्ट्रक्चर वित्त की एक शाखा है जो इस बात से संबंधित है कि बाजारों में विनिमय कैसे होता है । जबकि बाजार माइक्रोस्ट्रक्चर का सिद्धांत वास्तविक या वित्तीय परिसंपत्तियों के आदान-प्रदान पर लागू होता है, वित्तीय बाजारों के माइक्रोस्ट्रक्चर पर अधिक सबूत उपलब्ध हैं क्योंकि उनसे लेनदेन डेटा की उपलब्धता है। बाजार सूक्ष्म संरचना अनुसंधान का प्रमुख जोर उन तरीकों की जांच करता है जिसमें बाजार की कार्य प्रक्रियाएं लेनदेन लागत , कीमतों, उद्धरण, मात्रा और व्यापारिक व्यवहार के निर्धारकों को प्रभावित करती हैं। इक्कीसवीं सदी में, नवाचारों ने बाजार के दुरुपयोग की घटनाओं पर बाजार सूक्ष्म संरचना के प्रभाव के अध्ययन में विस्तार की अनुमति दी है , जैसे किअंदरूनी व्यापार , बाजार में हेरफेर और दलाल-ग्राहक संघर्ष।

मौरीन ओ'हारा ने बाजार सूक्ष्म संरचना को "[. ] के रूप में परिभाषित किया है जो स्पष्ट व्यापारिक नियमों के तहत परिसंपत्तियों के आदान-प्रदान की प्रक्रिया और परिणामों का अध्ययन है। जबकि अधिकांश अर्थशास्त्र व्यापार के यांत्रिकी से सारगर्भित है, सूक्ष्म संरचना साहित्य विश्लेषण करता है कि विशिष्ट व्यापारिक तंत्र मूल्य निर्माण प्रक्रिया को कैसे प्रभावित करते हैं। [1]

राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरो एक बाजार सूक्ष्म अनुसंधान समूह है कि, यह कहते हैं, ", प्रतिभूति बाजार के अर्थशास्त्र पर सैद्धांतिक अनुभवजन्य, और प्रायोगिक अनुसंधान के लिए समर्पित है में जानकारी की भूमिका सहित मूल्य खोज प्रक्रिया, परिभाषा, माप , नियंत्रण, और तरलता और लेनदेन लागत के निर्धारक, और वैकल्पिक व्यापार तंत्र और बाजार संरचनाओं की दक्षता, कल्याण और विनियमन के लिए उनके प्रभाव।" [2]

माइक्रोस्ट्रक्चर बाजार संरचना और डिजाइन, मूल्य निर्माण और मूल्य की खोज, लेनदेन और समय की लागत, अस्थिरता, सूचना और प्रकटीकरण, और बाजार निर्माता और निवेशक व्यवहार के मुद्दों से संबंधित है।

बाजार संरचना और डिजाइन

यह कारक मूल्य निर्धारण और व्यापारिक नियमों के बीच संबंधों पर केंद्रित है। कुछ बाजारों में, उदाहरण के लिए, संपत्ति का कारोबार मुख्य रूप से डीलरों के माध्यम से किया जाता है जो एक इन्वेंट्री (जैसे, नई कारें) रखते हैं, जबकि अन्य बाजारों में मुख्य रूप से दलालों द्वारा सुविधा प्रदान की जाती है जो मध्यस्थों (जैसे प्रतिभूति बाजार संरचना आवास) के रूप में कार्य करते हैं। सूक्ष्म संरचना अनुसंधान में महत्वपूर्ण प्रश्नों में से एक यह है कि बाजार संरचना व्यापारिक लागतों को कैसे प्रभावित करती है और क्या एक संरचना दूसरे की तुलना में अधिक कुशल है। मार्केट माइक्रोस्ट्रक्चर बाजार सहभागियों के व्यवहार से संबंधित है, चाहे निवेशक, डीलर, निवेशक प्राधिकरण में प्रवेश करते हैं, इसलिए माइक्रोस्ट्रक्चर एक महत्वपूर्ण कारक है जो निवेश निर्णय के साथ-साथ निवेश से बाहर निकलने को प्रभावित करता है।

मूल्य निर्माण और खोज

यह कारक उस प्रक्रिया पर केंद्रित है जिसके द्वारा किसी परिसंपत्ति की कीमत निर्धारित की जाती है। उदाहरण के लिए, कुछ बाजारों में कीमतें नीलामी प्रक्रिया (जैसे ईबे) के माध्यम से बनती हैं, अन्य बाजारों में कीमतों पर बातचीत की जाती है (जैसे, नई कारें) या बस पोस्ट की जाती हैं (जैसे स्थानीय सुपरमार्केट) और खरीदार खरीदना या नहीं करना चुन सकते हैं।

व्यापारिकता और मौद्रिक अर्थशास्त्रियों द्वारा विकसित धन के बाद के मात्रा सिद्धांत , उत्पादन की स्थिरता के संबंध में मूल्य व्यवहार के उनके विश्लेषण में भिन्न थे। व्यापारी लेखकों के लिए पैसे का मूल्य वह पूंजी थी जिसके लिए इसका आदान-प्रदान किया जा सकता था और इसके बाद यह स्तर उत्पादन था इसलिए किसी देश को उपलब्ध धन की आपूर्ति का एक कार्य होगा। मुद्रा के मात्रा प्रतिभूति बाजार संरचना सिद्धांत के तहत मुद्रा की अवधारणा इसके प्रचलन से अधिक जुड़ी हुई थी, इसलिए उत्पादन को निश्चित माना जाता था या फिर, स्वतंत्र रूप से परिवर्तनशील। [३]

लेन-देन की लागत और समय प्रतिभूति बाजार संरचना की लागत

यह कारक लेनदेन लागत और समय की लागत और निवेश रिटर्न और निष्पादन विधियों पर लेनदेन लागत के प्रभाव पर केंद्रित है। लेन-देन की लागत में ऑर्डर प्रोसेसिंग लागत, प्रतिकूल चयन लागत, इन्वेंट्री होल्डिंग लागत और एकाधिकार शक्ति शामिल हैं। बड़े पोर्टफोलियो के परिसमापन पर उनके प्रभाव की जांच नील क्रिस और रॉबर्ट अल्मग्रेन [4] द्वारा की गई है और हेजिंग पोर्टफोलियो पर उनके प्रभाव का अध्ययन तियानहुई ली और रॉबर्ट अल्मग्रेन ने किया है । [५]

अस्थिरता

यह कारक कीमतों में उतार-चढ़ाव की प्रवृत्ति पर केंद्रित है। नई जानकारी के जवाब में कीमतें बदल सकती हैं जो उपकरण के मूल्य (यानी मौलिक अस्थिरता) को प्रभावित करती हैं, या अधीर व्यापारियों की व्यापारिक गतिविधि और तरलता के प्रभाव (यानी क्षणिक अस्थिरता) के जवाब में। [6]

सूचना और प्रकटीकरण

यह कारक बाजार की जानकारी, और अधिक विशेष रूप से, बाजार सहभागियों के बीच बाजार की जानकारी की उपलब्धता, और पारदर्शिता, और बाजार सहभागियों के व्यवहार पर जानकारी के प्रभाव पर केंद्रित है। बाजार की जानकारी में मूल्य, चौड़ाई, प्रसार, संदर्भ डेटा, ट्रेडिंग वॉल्यूम, तरलता या जोखिम कारक, और प्रतिपक्ष परिसंपत्ति ट्रैकिंग आदि शामिल हो सकते हैं।

प्रतिभूति बाजार संरचना

Q. With reference to the Securities Markets in India, which of the following statements is/are correct?

1. The companies issuing shares directly involve only in the primary security market.
2. The increase in the value of shares in the secondary market increases the net value of the issuing company.
3. BSE Indonext was established exclusively for listing of startups in India.

Select the correct answer using the code given below:

Q. भारत में प्रतिभूति बाजार के संदर्भ में निम्नलिखित में से कौन सा /से कथन सही है / हैं?

1. शेयर जारी करने वाली कंपनियां सीधे प्राथमिक सुरक्षा बाजार में ही शामिल होती हैं।
2. द्वितीयक बाजार में शेयरों के मूल्य में वृद्धि जारीकर्ता कंपनी का शुद्ध मूल्य बढ़ाती है।
3. BSE Indonext की स्थापना भारत में स्टार्टअप्स की लिस्टिंग के लिए विशेष रूप से की गई थी।

मल्टीकैप म्यूचुअल फंड के लिए SEBI ने बदले संपत्ति आवंटन नियम

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) ने मल्टीकैप म्यूचुअल फंड के लिए संपत्ति आवंटन नियमों में बदलाव किया है। नए नियमों के तहत ऐसे कोषों को अपने कोष का कम से कम 75 फीसदी शेयरों में निवेश करना जरूरी होगी। अभी यह सीमा 65 फीसदी है। सेबी के सर्कुलर में कहा गया है कि इसके अलावा इस तरह के कोषों को बड़ी, मध्यम और छोटी बाजार पूंजी वाली कंपनियों के शेयर और संबंधित प्रतिभूतियों में प्रत्येक में कम से कम 25 फीसदी का निवेश करना होगा।

उद्योग विशेषज्ञों का कहना है कि इस कदम प्रतिभूति बाजार संरचना से 30,000 से 40,000 करोड़ रुपये बड़ी बाजार पूंजी वाली कंपनियों के शेयरों से निकल मिडकैप और स्मॉलकैप कंपनियों में चली जाएंगी। नियामक ने कहा कि सभी मल्टीकैप फंड को एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एम्फी) द्वारा शेयरों की अगली सूची प्रकाशित होने की तारीख से एक माह के भीतर इन प्रावधानों का अनुपालन पूरा होगा। यह तारीख जनवरी, 2021 है।

इसलिए किया गया संशोधन
सेबी ने कहा कि मल्टीकैप कोषों के निवेश को लार्ज, मिड और स्मॉलकैप कंपनियों में विविधीकृत करने के उद्देश्य से मल्टीकैप फंड योजना में कुछ संशोधन किया गया है। अभी मल्टीकैप फंड को अपनी कुल परिसंपत्तियों का 65 फीसदी शेयर और संबंधित प्रतिभूतियों में निवेश करना होता है। इसके अलावा अभी इन फंड के लार्ज, मिड या स्लॉकैप में निवेश को लेकर किसी तरह का अंकुश नहीं है। विशेषज्ञों का कहना है कि इस वजह से ऐसे मल्टीकैप फंड लार्जकैप में ऊंचा आवंटन करते है। शेष निवेश वे मध्यम और लघु श्रेणी की बाजार पूंजीकरण वाले शेयरों में करते हैं।

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) ने मल्टीकैप म्यूचुअल फंड के लिए संपत्ति आवंटन नियमों में बदलाव किया है। नए नियमों के तहत ऐसे कोषों को अपने कोष का कम से कम 75 फीसदी शेयरों में निवेश करना जरूरी होगी। अभी यह सीमा 65 फीसदी है। सेबी के सर्कुलर में कहा गया है कि इसके अलावा इस तरह के कोषों को बड़ी, मध्यम और छोटी बाजार पूंजी वाली कंपनियों के शेयर और संबंधित प्रतिभूतियों में प्रत्येक में कम से कम 25 फीसदी का निवेश करना होगा।

उद्योग विशेषज्ञों का कहना है कि इस कदम से 30,000 से 40,000 करोड़ रुपये बड़ी बाजार पूंजी वाली कंपनियों के शेयरों से निकल मिडकैप और स्मॉलकैप कंपनियों में चली जाएंगी। नियामक ने कहा कि सभी मल्टीकैप फंड को एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एम्फी) द्वारा शेयरों की अगली सूची प्रकाशित होने की तारीख से एक माह के भीतर इन प्रावधानों का अनुपालन पूरा होगा। यह तारीख जनवरी, 2021 है।

इसलिए किया गया संशोधन
सेबी ने कहा कि मल्टीकैप कोषों के प्रतिभूति बाजार संरचना निवेश को लार्ज, मिड और स्मॉलकैप कंपनियों में विविधीकृत करने के उद्देश्य से मल्टीकैप फंड योजना में कुछ संशोधन किया गया है। अभी मल्टीकैप फंड को अपनी कुल परिसंपत्तियों का 65 फीसदी शेयर और संबंधित प्रतिभूतियों में निवेश करना होता है। इसके अलावा अभी इन फंड के लार्ज, मिड या स्लॉकैप में निवेश को लेकर किसी तरह का अंकुश नहीं है। विशेषज्ञों का कहना है कि इस वजह से ऐसे मल्टीकैप फंड लार्जकैप में ऊंचा आवंटन करते है। शेष निवेश वे मध्यम और लघु श्रेणी की बाजार पूंजीकरण वाले शेयरों में करते हैं।

सेबी पर बढ़ता सरकार का नियंत्रण

हो सकता है कि सरकार का मकसद केवल वित्त प्राप्त करना हो लेकिन इसी वित्त से सेबी अपनी आधारभूत संरचना का विकास करता है तथा वित्तीय बाजार का नियंत्रण करता है इसी वित्त से सेबी शेयरधारकों के हितों को सुरक्षित करता है तथा कॉर्पोरेट गवर्नेंस को बढ़ावा देता है। यदि सेबी के पास वित्त की कमी हो जाएगी तो वह इन सब कार्यों को सही से संचालित नहीं कर पाएगी और अधिक धन के उपयोग के लिए उसे सरकार से स्वीकृति लेनी होगी जिससे सरकार अपनी नीतियों के अनुसार स्वीकृति दे सकती है तथा नीतियों के विपरीत होने पर स्वीकृति रोक सकती है जो वित्तीय बाजार में लोगों के हितों को प्रभावित कर सकता है।

प्रतिभूति बाजार संरचना

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